Công ty: Meta Plarforms Inc. (FB)
Giá hiện tại (24/04/22): $184.11
Intrinsic Value: $399.28
Khuyến nghị: Mua vào khi giá xuống dưới $200 (Margin of Safety 50%)
*Nếu bạn có nhu cầu tìm hiểu thêm về tài chính, tìm hiểu thêm ở đây.
Chuyện gì đã xảy ra?
Cú drop giá FB vào tháng 2/2022 cho thấy sự hoài nghi của nhà đầu tư, khi những vấn đề khách quan và chủ quan kéo dài đang làm tương lai của Meta Platforms (tên cũ Facebook) bị đặt một dấu hỏi lớn. Những thách thức chính bao gồm:
– Facebook đang mất dần thị phần vào tay các đối thủ mxh khác, chủ yếu là TikTok – đây cũng là mạng xã hội có tốc độ đạt 1 tỷ người dùng nhanh nhất thế giới. Điều này đang dần trở nên nguy cấp hơn, khi báo cáo Q4/2021 cho thấy lượng người truy cập mỗi ngày của Meta có sự sụt giảm đầu tiên trong lịch sử hoạt động của công ty.
– Chính sách bảo mật mới trên các thiết bị sử dụng hệ điều hành iOS (Iphone, Ipad…) cho phép người dùng chặn việc thu thập dữ liệu cá nhân từ các bên thứ 3 – và nhiều khả năng hệ điều hành Android cũng sẽ làm điều tương tự. Đây là đòn chí tử với cỗ máy kiếm tiền của Meta Platforms, vốn dựa vào việc thu thập dữ liệu người dùng nhằm mục đích tung quảng cáo đúng người, đúng thời điểm để tối ưu chi phí (Target marketing). Meta Platforms cũng không thể cạnh tranh phần cứng (điện thoại, thiết bị) với Apple hay Google.
– Những scandal của Meta Platforms vẫn chưa có dấu hiệu hạ nhiệt, mà chỉ càng thêm căng thẳng suốt nhiều năm qua, từ việc để những hội nhóm tuyên truyền xấu (hate speech), tư tưởng cực đoan, chia rẽ chính trị tận dụng nền tảng của mình để phát tán sự thù địch, đến việc trở thành công cụ đắc lực để gián điệp can thiệp vào quyền tự quyết chính trị của nhiều nước (Mĩ, Pháp…), đến những cáo buộc xâm phạm quyền riêng tư của người dùng, độc hại cho trẻ em, gia tăng rối loạn tâm lý, cảm giác FOMO hay áp lực đồng trang lứa (peer pressure). Hành động triệt tiêu đối thủ bằng M&A cũng đang bị đặt dấu hỏi về mức độ hợp pháp của chúng.
– Cổ phiếu công nghệ đã hưởng lợi rất nhiều trong thời kỳ đại dịch vừa qua, và hiện tại đối mặt với mức định giá quá cao + đòn bẩy lớn + khả năng suy thoái kinh tế + bất ổn chính trị làm nhóm cổ phiếu này “quay xe”, giảm mạnh trong nửa đầu 2022.
Phân tích tài chính
Mình đã thử phân tích 10K trong 5 năm gần nhất của FB để xem tình hình kinh doanh về triển vọng của FB. Kết quả như sau:
– EBIT và Net Profit margin trong 5 năm gần nhất của FB đều ổn định trên 30%.
– Return On Equity (ROE) trung bình ở mức 24.71%, đồng nghĩa với việc nếu đầu tư vào FB thì khoảng 4 năm sau là hòa vốn và sinh lời.
– EPS đạt mức $13.99 năm 2021.
– Không có hàng tồn kho và rất ít nợ dài hạn; Current ratio năm 2021 là 4.95 lần.
– Equity ratio năm 2021 là 79.5% – 4/5 vốn của FB đến từ vốn chủ sở hữu và lãi từ hoạt động kinh doanh, gần như không sử dụng đòn bẩy/nợ.
– Free Cash Flow (FCF) tăng đều trong 5 năm qua, đạt mức $38.5 tỷ vào năm 2021, bất chấp việc FB đang chi tiêu rất lớn để nghiên cứu và phát triển Reality Labs (AR, VR, Metaverse)
Luận điểm đầu tư
– FB vẫn đang là công ty dẫn đầu trong lĩnh vực mạng xã hội. Nếu nói về hào sâu kinh tế (Moat), công ty vẫn giữ vững hai moats là “Switching” và “Network Effect”: Sẽ rất khó để tìm sản phẩm khác thay thế FB, và sẽ rất phiền toái nếu loại bỏ các ứng dụng thuộc FB khỏi cuộc sống.
– Về đội ngũ: FB sở hữu lượng nhân tài chất lượng cao trên khắp thế giới. Mới đây, cty vừa triển khai và đang ráo riết săn nhân sự ở Việt Nam (xem thêm về Ben Joe và Meta Vietnam ở đây). Ban lãnh đạo, chủ yếu là Mark Zuckerberg và Sheryl Sandberg, vẫn đang “cầm cương” và định hướng ban đầu của cty vẫn không đổi.
– Về tài chính: Công ty có chất lượng tài chính rất khỏe mạnh cùng khả năng sản sinh lợi nhuận hấp dẫn, với những dẫn chứng ở phần trước. Định giá công ty (kết hợp giữa DCF, SOTP, Precedent Transactions, Consensus…) cho thấy cổ phiếu công ty còn rất nhiều tiềm năng tăng giá trong dài hạn.
– Về R&D: Công ty có lượng tiền mặt dồi dào để đầu tư vào phát triển công nghệ mới. Trên thực tế, FB đang là công ty đầu tư lớn nhất vào những công nghệ mới như VR, AR, hay Metaverse, trong khi Microsoft hay Nvidia chỉ mới bắt đầu tham gia cuộc chơi. FB từng là kẻ dẫn đầu với concept mạng xã hội, thì nay họ hoàn toàn có thể tiếp tục dẫn dắt xu hướng mới của thế giới.
– Về cạnh tranh: FB liên tục tăng cường năng lực cạnh tranh của mình; chẳng hạn, nếu TikTok mạnh về video ngắn thì FB đẩy Reels. Việc R&D cũng cho thấy rằng FB luôn tìm kiếm cơ hội mới, không ngủ quên trên chiến thắng của mô hình target marketing, và sẽ liên tục tiến hóa để đáp ứng như cầu mới của người tiêu dùng.
Đối mặt với các quan ngại ở đầu bài
– Mình tin rằng FB sẽ có cách đối đầu với TikTok, đồng thời phát triển một lĩnh vực sinh lời song song với mạng xã hội – đây là xu hướng tất yếu. Hơn nữa, TikTok có rủi ro chính sách lớn hơn Meta, khi Trung Quốc xưa nay luôn trung thành với phương châm “tập thể luôn cao hơn cá nhân” – nếu TikTok có nhiều quyền lực mềm hơn, không có gì đảm bảo họ sẽ không bị chính phủ “sờ gáy”.
– Việc chặn thu thập dữ liệu người dùng của Apple (khả năng cao sẽ có cả Google) là một bài toán khó thật sự. Chưa biết FB sẽ đối diện với khó khăn này như thế nào. Tuy nhiên, có một sự thật rằng rất nhiều doanh nghiệp, tổ chức đang kinh doanh sử dụng cơ chế của FB. Vì vậy, họ có thể bị buộc phải đứng về phía đối lập với Apple để tìm giải pháp cho doanh nghiệp của họ. Đây sẽ là một cuộc chiến dài, và phần thắng vẫn còn để ngỏ.
– Về tai tiếng: FB đã đối diện với các cáo buộc và tai tiếng kể từ ngày tồn tại, và họ vẫn vuọt qua. Đội ngũ của FB đã quen với những áp lực lớn từ các nhà hoạch định chính sách, các tổ chức xã hội, cũng như từ chính người dùng. Tuy nhiên, nhu cầu của xã hội dành cho FB vẫn là không thể chối bỏ. Vì thế, những tai tiếng, theo nhận định chủ quan của mình, khó có thể quật ngã FB trong tương lai gần.
– Cổ phiếu biến động trong ngắn lại là tín hiệu tốt – rũ bỏ margin, loại bỏ một số nhà đầu tư yếu tâm lý.
Tóm lại
– Từ những phân tích và suy luận nêu trên, mình tin rằng FB hiện tại đang có giá thấp hơn giá trị thật sự, và nên mua theo khuyến nghị ở đầu bài. Tất nhiên, đầu tư vào bất kì hình thức nào cũng tồn tại rủi ro – và FB hiện tại có không ít rủi ro.
– Tuy nhiên, mình nhận thấy những yếu tố cốt lõi để quyết định đầu tư vẫn còn: Câu chuyện của công ty không thay đổi; đội ngũ sáng lập vẫn còn đó và vẫn tâm huyết với công ty; công ty có giá trị nội tại mạnh, tài chính tốt, và các chỉ số phần lớn đều tích cực.
Disclosure
– Trên đây là quan điểm và phân tích cá nhân của mình. Mong bạn đọc tham khảo, góp ý để hoàn thiện. Hãy cẩn trọng với bất cứ quyết định đầu tư nào của chính bạn.
– Mình định giá FB sử dụng fundamental analysis + các phương pháp định giá doanh nghiệp, không sử dụng TA.
Khanh Tr.
moink20.com 